2025年末原油供过于求遇需求韧性 低油价下市场再平衡加速来临
2025-12-25 作者：润滑油情报网 来源：油气观澜
摘要：2025年12月23日，全球原油市场正呈现出 “供应过剩与需求韧性并存” 的独特格局
2025年12月23日，全球原油市场正呈现出 “供应过剩与需求韧性并存” 的独特格局。一方面，浮式储油量攀升至2020年以来的新高，市场供过于求态势明确；另一方面，以中印为代表的全球需求表现超预期强劲，为市场注入稳定力量。展望2026年，油价预计持续疲软，布伦特原油均价或跌破60美元创疫情后新低，在此背景下，OPEC+、主要产油国及石油企业纷纷启动调整应对，而低油价带来的通胀抑制、消费提振红利正惠及大众，多重因素共同推动全球原油市场加速迈向供需再平衡。
供应过剩成定调 浮式储油创新高 储油枢纽呈现 “冷热不均”
当前，全球石油市场供过于求已成为各方共识，即便全球部分核心储油枢纽尚未满载，这一格局也未发生改变。市场普遍预测，后续仍将有更多原油产量涌入市场，这不仅不会加剧失衡，反而将成为推动供需再平衡的 “加速器”。
据能源分析机构 Kpler 本月初发布的报告显示，全球油轮上的浮式储油量已攀升至 2020 年以来的最高水平，达到 13 亿桶，直观反映出市场供应的充裕程度。
然而，储油市场却呈现出明显的 “冷热不均” 态势：加勒比海和南非的大型储油枢纽目前仅处于半满状态，而美国俄克拉荷马州库欣 —— 作为全球原油定价的关键枢纽之一，其库存更是跌至 2007 年以来的最低点。对于这一矛盾现象，彭博社分析指出，核心原因在于 “当前原油期货曲线无法带来盈利空间”，使得储油商缺乏将原油转移至陆地储库的动力。
供应端的压力还来自持续增长的原油产量。未受国际制裁的产油国中，圭亚那自实现原油商业化生产以来，原油运输量呈现激增态势，间接印证了全球需求的潜在韧性；巴西在 11 月创下日均 400 万桶的产量新高，再次打破市场对供应过剩的悲观预期；加拿大即便面临油价下行压力，产量依然稳步攀升，随着跨山输油管道扩建项目的落地，其原油产量在今年 6 月已创下历史峰值，蒙特利尔银行更是预测，到2030年加拿大原油日产量将达到600万桶，增长态势几乎不受短期油价波动影响。
与此同时，受制裁国家的原油出口也出现回升。彭博社上周报道称，伊朗原油出口正朝着 2018 年以来的最高年出口量稳步迈进；委内瑞拉的原油出口量同样呈现攀升势头，直至美国启动油轮扣押和拦截行动后才有所放缓。多重供应增量叠加，进一步巩固了当前市场的供过于求格局。
中印进口 “逆势” 强劲 全球需求韧性超出预期
在供应过剩的大背景下，全球原油需求的韧性却超出了多数市场参与者的预期。与 “储油枢纽遇冷” 形成鲜明对比的是，滞留油轮上的原油并未长期积压，而是持续找到买家，这其中既包括普通买家，也涵盖了受制裁的原油采购方，从侧面印证了需求端的坚挺。
作为全球主要原油进口国，中国和印度的进口表现尤为亮眼。尽管美国对俄罗斯两大原油出口商的制裁已于11月下旬正式生效，但印度对俄罗斯原油的采购力度并未出现分析师预期的 “急剧下滑”。路透社上周披露的数据显示，本月迄今为止，印度日均进口俄罗斯原油量仍达到120万桶，虽较制裁前11月的177万桶有所回落，但降幅远低于市场预期，持续保持日均百万桶以上的进口规模。中国市场的需求同样强劲，彭博社数据显示，截至12月7日的四周内，中国原油日均进口量达到368万桶，呈现稳步上升趋势。
除中印外，圭亚那原油运输量的激增、巴西高产与高需求的匹配，均表明全球原油需求并非如部分报告所渲染的那般疲软，而是呈现出 “局部强劲、整体稳健” 的特征，这也为市场供需再平衡提供了重要支撑。
2026油价料持续疲软 布伦特原油或破60美元关口
谈及2026年原油市场走势，多数分析师持谨慎态度，普遍预测油价将持续疲软，甚至可能出现进一步下行。彭博社上周发布的报告更是给出明确预判：2026年布伦特原油均价可能跌破60美元 / 桶，这一价格将创下2020年疫情封锁以来的新低
分析师指出，油价疲软的核心驱动力仍在于供需失衡，而若乌克兰战争迎来结束，全球能源市场的地缘政治溢价将进一步消退，油价或将面临更大下行压力。但报告同时强调，低油价并非会无限持续，其终将触及产油国的利益底线，进而触发产量调整的连锁反应，这一 “自我调节” 机制将成为推动市场回归平衡的关键力量。
OPEC + 牵头调整 产油国与企业承压应对
面对油价疲软的市场环境，以 OPEC + 为代表的产油方已率先启动应对措施。OPEC + 近期宣布，暂停2026年头三个月的原油增产计划，以避免供应进一步过剩对油价造成更大压力。更为关键的是，该组织已正式批准一项新的产能评估机制，将对所有成员国的最大可持续产能进行重新评估，评估结果将作为2027年原油配额制定的核心依据。
OPEC + 及其主导国沙特阿拉伯表示，新机制的推出旨在更透明、更公平地反映各成员国的实际产油能力，为 2027 年后的市场调控奠定基础。这一决策背后，是部分 OPEC 产油国计划在未来几年持续提升原油产能的现实，而这种产能扩张态势在当前低油价环境下依然未受明显影响。
这一现象引发市场两种猜测：要么全球主要产油国对油价波动的抗压能力远超预期 —— 即便其财政收入高度依赖石油出口；要么市场对供应过剩的担忧存在夸大成分，实际需求状况比公开报告所呈现的更为健康。但无论哪种情况，产油国的抗压能力都存在明确极限。以沙特为例，在油价疲软周期中，该国已通过持续增发债务来填补财政预算缺口，甚至考虑放弃 “2030 愿景” 计划中的部分项目，原因是相关项目成本已超出当前财政承受范围。
除了 OPEC + 成员国，国际大型石油公司也在以传统方式应对低油价冲击 —— 大规模裁员。业内人士表示，若 2026 年油价持续低迷，这些企业还将进一步调整生产计划，缩减高成本产能，这将从供给端进一步推动市场供需向平衡靠拢。
低油价惠及民生 市场再平衡进入 “加速通道”
对于消费者和各国政界而言，低油价无疑是一大利好。低廉的原油价格直接传导至零售燃油市场，使得汽油、柴油等能源产品价格下降，进而带动各类商品的物流运输成本降低，最终惠及终端消费者。彭博社指出，廉价石油不仅能有效抑制全球通胀水平，还能提升居民可支配收入，进而刺激消费支出增长，为全球经济复苏注入动力。
业内普遍认为，当前低油价带来的红利值得珍惜，但这一局面难以长期维持。随着低油价对产油国财政压力的持续加大、石油企业生产计划的调整，以及 OPEC + 等组织的主动调控，原油供给端将逐步收缩。而全球需求的韧性将为市场提供支撑，供需两端的共同作用将推动全球原油市场加速完成再平衡。
从长期来看，原油市场的供需平衡始终是动态调整的结果2025年末的供应过剩与需求韧性并存、低油价与各方调控交织的格局，正是市场向新平衡过渡的必经阶段。随着各项调整措施的逐步落地，全球原油市场有望在2026年逐步摆脱供需失衡的困扰，迈向更为稳定的发展状态。
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