2025年全球石油资本配置结构性调整，聚焦效率与回报

《石油与天然气杂志》年度资本支出调查数据揭示，2025年全球石油行业资本配置呈现显著结构性调整特征，国际石油巨头在复杂市场环境下普遍采取审慎策略，可再生能源投资规模收缩与传统能源效率提升成为核心趋势。

 

从国际石油巨头资本支出的战略收缩与结构调整来看，六大石油公司（埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油、埃奎诺、道达尔能源）2025年资本支出总额预计达1080 - 1120亿美元，较2024年（1137亿美元）和2023年（1147亿美元）持续下降，且显著低于2019年疫情前的1230亿美元水平。

 

在传统能源投资方面，各巨头动作不断。埃克森美孚作为行业最大投资方，2025年投资额预计达270 - 290亿美元，较前几年稳步增长，这得益于2024年完成对先锋自然资源公司的收购后，在二叠纪盆地的首个完整年度投资，预计每年实现超过30亿美元的协同效应。雪佛龙2025年资本支出降至145 - 155亿美元，通过裁员20%实施结构性成本削减，上游资本三分之二集中于高回报区域。壳牌2024年资本支出211亿美元，低于2023年的244亿美元，可再生能源与能源解决方案投资下降，同步放缓欧洲海上风电项目，战略重心转回核心油气业务与低碳技术。英国石油（BP）在2025年资本预算中明确将石油天然气投资提高20%至100亿美元，反映出“传统能源优先”的战略再平衡。

 

可再生能源投资也出现理性化收缩。国际巨头普遍调整可再生能源投资规模，壳牌将2030年碳减排目标放宽，2024年低碳解决方案部门员工缩减15%以上；Equinor宣布未来两年可再生能源投资腰斩，转而聚焦石油天然气生产；道达尔能源将2025年有机资本支出中40%分配给新油气项目，低碳能源投资占比相对下降。

 

美国勘探与生产行业则呈现出并购驱动增长与成本通缩的特点。22家美国上市勘探与生产（E&P）公司2025年资本支出计划达590 - 620亿美元，表面增长背后是并购活动的显著影响。同时，技术进步推动成本通缩效应显现，美国页岩油生产成本出现三年来首次下降。

 

炼油与中游业务也在进行结构性重构。美国独立炼油企业2025年资本支出预计从2024年的96亿美元增至103亿美元，但面临炼油利润紧缩与产能调整压力。中游与化工业务因高附加值属性，成为企业长期投资重点。

 

加拿大与国家石油公司也展现出区域特征。加拿大生产商资本支出增长，得益于跨山管道扩建工程竣工，推动油砂开发与液化天然气（LNG）基础设施投资增长。国家石油公司呈现不同策略，如巴西国家石油公司（Petrobras）2025 - 2029年资本计划达1110亿美元，用于勘探生产和低碳领域；沙特阿美维持资本支出，用于油气勘探和新能源；中海油2025年资本支出用于开发海上油气田和炼油厂升级。

 

2025年石油行业资本配置核心逻辑可概括为“效率优先、回报导向、风险规避”。这种战略调整既是对当前石油需求不确定性与成本压力的应对，也反映了资本在能源转型周期中的理性回归——从“规模扩张”转向“价值创造”，为行业在能源系统变革中的可持续发展重塑基础。