摘要：展望2025年，国际油价的走势将受到多重复杂因素的影响，其中，原油市场的供需格局变化尤为关键。
2024年，国际油价在布伦特均价80美元/桶的水平上保持了总体稳定，尽管较上一年度小幅下降了2.2美元/桶，但油价整体在70美元至85美元/桶的区间内震荡。展望2025年，国际油价的走势将受到多重复杂因素的影响，其中，原油市场的供需格局变化尤为关键。
分析指出，2025年国际油价运行或将由2024年的低库存、紧平衡、小缺口状态转变为高库存、有过剩、大宽松的局面。这一转变预期将导致油价中枢明显下移，布伦特原油的均价预计将在65美元至70美元/桶之间。
从需求侧来看，石油需求已进入长周期下行通道。中国石油需求的转折点已经显现，汽油需求在2023年达到峰值后迅速下降。这一趋势主要受到电动车加速替代燃油车的影响。根据Logistic模型的预测，到2030年，新能源汽车的渗透率将达到82%，销量达到2580万辆。与此同时，我国汽油车将进入加速报废周期，预计2025年汽油车保有量将达到峰值2.75亿辆，随后逐年下降至2030年的2.49亿辆。由于报废车辆油耗较高，而新增车辆油耗较低，中国汽油消费量已在2023年达峰，并将进入快速下降期。
柴油消费同样呈现下降趋势。在交通运输领域，碳达峰行动方案的实施将扩大新能源和清洁能源的应用，降低公路货运比重，对柴油消费产生不利影响。农业方面，虽然综合农机化率超过75%，但柴油需求已进入稳定周期。工业领域方面，随着我国进入后工业化阶段，第二产业占比持续下降，生产用油需求也将长期衰减。综合来看，预计到2035年，柴油消费将较峰值下降40%。尽管航煤需求仍有增长空间，但不足以对冲汽柴油需求的衰减。
在供给侧，OPEC+（石油输出国组织及其合作伙伴）的减产策略一直是维持供需平衡和稳定市场价格的关键。历史上，OPEC+多次通过减产行动成功推升油价。然而，面对非OPEC+国家石油产量的增长和全球石油需求增速的放缓，OPEC+在未来一年内难以完全避免逐步增产的趋势。预计OPEC+的增产幅度将受到限制，约在50万桶至80万桶/日之间。在此背景下，利比亚和伊朗是否被纳入OPEC+的配额体系，以及OPEC+所采取的“以战逼统”策略能否取得预期效果，将成为市场关注的焦点。
此外，美国政治因素也将对国际油价产生重要影响。特朗普当选美国总统后，美国的能源政策和货币政策均可能出现变化。特朗普的贸易保护主义立场可能压制短期石油需求增长空间，但长远来看，他支持传统能源的政策将推迟石油需求达峰时点。特朗普提出将推动美国石油增产300万桶/日，并通过加快授予国内油气钻探许可证、取消LNG出口项目审批等措施，为美国油气行业创造更友好的发展环境。预计在未来两年内，美国石油产量将增长约140万桶/日。特朗普还可能通过制裁其他产油国来保障美国增产不会大幅压低石油价格。
值得注意的是，2024年全球货币政策由紧缩转向宽松，市场预期美元将降息100~150个基点。在降息周期中，油价整体震荡偏弱运行，主要受到经济走弱的影响。这一趋势预计将在2025年继续存在。
综上所述，2025年国际油价将受到供需格局变化、OPEC+增产策略、美国政治因素以及全球货币政策等多重因素的影响。预计油价中枢将明显下移，布伦特均价将在65美元至70美元/桶之间。到2025年年底，全球陆上库存预计将回归到5年库存区间的50%~75%分位，市场将由低库存、紧平衡、小缺口转变为高库存、有过剩、大宽松的状态。投资者和政策制定者应密切关注这些变化，以制定合理的能源战略和经济政策。
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