2025年全球油气并购市场或将持续火热

回望2024年，全球油气并购市场依旧延续了2023年末的火热态势，其中，美国页岩油气盆地成为了并购交易的主要战场。在西方石油、切萨皮克能源等国际石油公司的推动下，大额交易接连不断，尽管后期热度略有降温，但并购浪潮仍然汹涌澎湃。本专题将深入探讨美国页岩油气并购热潮的成因，并展望其未来发展趋势，以此为中国企业与相关行业发展提供宝贵借鉴。

 

本轮并购浪潮的兴起，无疑与2023年10月埃克森美孚公司和雪佛龙公司的两笔高达600亿美元的巨额收购密切相关。这两笔交易不仅点燃了并购市场的热情，更引领了页岩资产交易额由“小而散”向“大而集中”的转变，交易标的也从单一的资产交易向公司整体交易升级，从而开启了本轮北美页岩并购浪潮的新篇章。

 

北美页岩行业步入整合周期，成为了并购热潮的重要推手。从产业发展角度看，以二叠纪盆地为首的页岩产区，逐步成为了美国油气生产的主阵地。21世纪初以来，美国页岩油气生产逐渐常规化、主流化，到2023年，美国页岩油、页岩气产量已分别增至约4.14亿吨、8357亿立方米，分别占总产量的64%与78%。其中，二叠纪盆地更是独占鳌头，日产原油超过600万桶，且探明储量充沛，预计未来产量将占美国页岩油产量的一半以上，因此也成为了本轮并购浪潮的“发源地”与“必争之地”。

 

从周期角度看，美国页岩业已进入成熟阶段，整合时机已经成熟。经过几十年的发展，美国主要页岩产区的矿权争夺已基本尘埃落定，低成本钻井地点和位置也所剩无几。然而，行业集中度仍然相对较低，盆地内中小型参与者众多，竞争激烈。随着优质页岩库存的逐步消耗，单井生产率提升速度放缓，大规模勘探开发的边际收益也在逐步递减。在此情况下，行业发展逻辑发生了深刻转变，中小型生产商原有的争夺优质矿权、优选钻井地点、增加钻井钻机数量以提升油气产量的快速增长模式已不再适用。行业逐渐过渡到由大型油气企业主导，通过并购油气资产形成优质储量与协同优势，同时依靠技术创新措施如优化钻井参数、提升压裂效率、构建立体开发模式等，以获得效益产量的发展新阶段。

 

页岩资产作为理想的收购标的，其优势同样不容忽视。据睿咨得能源测算，在全球所有待采的原油资源中，美国页岩的平均盈亏平衡价格低、资源开发周期短，因此具有投资回收快、内部回报率高、风险敞口小等优势。此外，对于美国公司而言，北美页岩的地缘政治风险小，单位碳排放强度低，是市场上最具竞争力的资源之一。

 

在并购交易中，收购双方均实现了相互成就。对于出售方而言，随着页岩行业步入成熟阶段，优质区块和构造已基本开发完毕，市场竞争越发激烈。叠加近年油价波动与加息推高经营成本等因素影响，一些独立公司因缺乏一体化、规模化优势导致发展受限，普遍面临可持续发展困境与资本市场压力。在中高油价环境下，面对大型企业的收购意向，这些公司更愿意借机出售资产，实现平稳着陆。对于收购方而言，美国大型公司普遍采取“归核化”发展战略，专注于油气主业，保持较高水平的油气业务投资，以提高油气业务核心竞争力，确保投资者回报和业绩持续增长。他们希望通过并购锁定更多的油气储量，进一步夯实油气产量基础。

 

并购浪潮不仅补强了油气资产，还整合了产业链，融合了技术和管理经验，促进了区域协同和低碳技术应用，降低了综合成本。从地域上看，并购交易重心正从二叠纪盆地向外横向转移，巴肯盆地、鹰滩盆地、由提卡盆地等区域由于进入成本低、库存相对充足，展现出了较强的吸引力。从产业链上看，交易标的或将纵向延伸，中游运营商或油田服务商的生存空间将受到挤压，或将形成出售意愿，以满足潜在收购方延链补链、增强一体化优势的需要。

 

尽管并购热潮有所降温，但短期内仍将渐进延续。目前交易量反映出并购活动仍保持着一定的活跃度，且市场上仍有相当规模的页岩资产待售。此外，前期收购完成的大公司也正计划进一步剥离非核心资产，从而推动并购市场的持续发展。可以预计，中短期内美国油气产量将延续增长趋势，对全球油气市场供给形成稳定支撑。

 

本轮并购趋势的形成，是由油价的宏观走势、行业发展因素以及企业战略选择共同作用的结果，也为我国企业与相关行业发展提供了启示。灵活的资本运作、坚持一体化优势以及科技创新，成为了国际石油公司实现高质量发展的关键手段。我国能源化工企业应加强一体化建设，稳步推进企业转型与能源多元化发展，同时，通过不断的技术创新与迭代，推动页岩油气立体开发、效益投产，携手走出一条适合自身发展的“中国道路”。

 

在全球油气行业格局重塑的大背景下，北美页岩并购活动或将成为一定程度的“先行指标”，折射出大型油气公司战略选择的新动向，为我国能源公司推动页岩油气高质量发展提供宝贵借鉴。