摘要：大国关系在变乱交织中继续演化。俄乌冲突、巴以冲突、红海局势变化仍可能引起油价大幅波动。
大国关系在变乱交织中继续演化。俄乌冲突、巴以冲突、红海局势变化仍可能引起油价大幅波动。大变局下，2024年全球能源市场走势将如何演绎？
从供需基本面看，2024年，世界经济增长动力仍然不足。IMF预测，世界经济2024年增速为2.9%，其中，发达经济体、发展中经济体增速分别为1.4%和4%，较2023年略有下滑或基本持平。世界银行预计，2024年，世界经济增速将从2023年的2.6%降至2.4%。加上电动汽车的快速普及，全球石油需求增长将有所放缓。
2023年，中国的石油需求快速恢复，引领全球约220万桶/日的石油需求增长。2024年，预计全球石油需求将增长至1.03亿桶/日，其中，经合组织（OECD）需求将持平或小幅下降，非OECD国家的需求将持续增长。
从油品需求看，化工轻油将引领需求的增长。2024年，化工轻油需求增量约占总增量的60%，柴油、汽油和航煤需求增量分别占17%、13%和12%。另外，美国回补战略石油储备也对石油需求增长起到拉动作用。2023年7月，美国战略石油储备降至3.47亿桶的低水平。10月，美国能源部表示，至少在2024年5月之前，每月将通过招标补充战略储备。截至2023年12月底，美国能源部已经购买约1380万桶原油，近期还在加速购买。
从供应端来看，全球石油供应仍相对充裕。2023年，全球上游投资达到5850亿美元，同比增长约13%。增长主要来自北美、中东、南美和非洲。2024年与2023年相比，上游投资水平基本持平。需要注意的是，在能源转型趋势下，运营商的上游投资仍保持克制。2023年，主要上游公司的投资率约48%，大幅低于疫情前水平。
2024年，美洲将引领非欧佩克国家的产量增长，增产约130万桶/日。美国石油产量增量将由2023年的150万桶/日降至70万桶/日左右，加拿大、巴西、圭亚那将分别增加10万—20万桶/日、20万桶/日、20万桶/日。俄罗斯方面，在限产压力下，石油供应将小幅下降10万桶/日左右。但考虑到原油出口收入对俄的重要性，预计未来俄原油出口仍将保持高位。
“欧佩克+”将继续控制产量以支撑油价。近年来，“欧佩克+”的减产策略对油价起到了支撑作用。在新冠疫情后，美国不再作为“摇摆生产商”，“欧佩克+”则力图在全球石油需求达峰之前将资源货币化。若维持2024年全球石油供需平衡，欧佩克的原油产量须比2023年平均水平下降约40万—50万桶/日，与去年第四季度水平大体持平。
据IMF测算，2024年，维持沙特财政平衡所需的布伦特油价是80美元/桶。“欧佩克+”大概率将继续为维持油价目标而努力。需要注意的是，截至2024年初，沙特、科威特和阿联酋三国拥有近450万桶/日的剩余产能。剩余产能保持高位有利于该组织应对小规模供应中断带来的冲击，以抑制油价涨幅。
从金融面来看，美欧货币政策转向将有助于缓解金融压力。不少分析机构预计，今年美国经济下行压力将进一步增加。考虑到今年美国债务总额处于高位，多名经济学家表示，大量累积的政府债务和利息支付的急剧增加将抑制其经济增长，并增加发生金融危机的可能性，因此降息的需求仍较大。但美国通胀回落进程的反复使得降息节奏存在较大不确定性。预计2024年年中左右美联储开始降息的可能性较大，美元可能小幅回落，金融压力或将有所放松。
总体来看，全球能源市场正在深度调整中寻找平衡。美联储降息进程以及中东局势变化带来的美国对伊朗政策走向，是今年国际石油市场面临的主要风险因素。基准情景下，全球经济增速较低，石油需求缓慢增长，“欧佩克+”将限产保价。若无重大事件冲击，布伦特油价全年均值为约75—85美元/桶。极端情景下，地缘局势变化对石油供应产生较大影响，或“欧佩克+”减产超预期，布伦特油价全年均值将达到85美元/桶以上。经济低迷情景下，全球经济和石油需求不及预期，金融市场动荡，布伦特油价全年均值将低于75美元/桶。
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