多重因素推动国际油价年内维持高位波动

 

国际油价前10个月在65~95美元/桶区间内“箱体震荡”
 

整体来看，国际油价在今年前10个月的多数时间内都在65~95美元/桶区间内“箱体震荡”，呈现出近年来少有的“两稳两降两升”短期高位波动走势，也充分反映出国际原油市场今年前10个月存在明显的“多空博弈”。
 

一方面，全球经济增长放缓、多个经济体面临衰退，以及美联储加息预期等因素，从需求侧给国际原油市场造成负面影响。如3月中旬美国硅谷银行破产、欧洲瑞信股价大跌等突发金融事件对世界经济复苏和原油市场需求的负面影响，使得国际油价短期内出现了超过20%的下跌。

 

另一方面，部分产油国地缘风险持续上升、沙特和俄罗斯等欧佩克+国家自愿减产、美国及其他重要经济体原油库存下降等因素，从供给侧对短期内国际油价产生了较强支撑。如7月后，受沙特与俄罗斯原油供给预期减少、美国原油库存下降等因素支撑，国际油价再度出现一轮上涨。
 

从对今年内和未来近中期国际油价的预期走势来看，不同机构也存在较大分歧。其中，摩根大通认为，受产能增长有限、能源超级周期“卷土重来”，以及能源转型等因素综合影响，预计国际油价将延续涨势，近中期或将升至150美元/桶的高位。美国知名页岩油生产商大陆资源公司也表示，参照北达科他州的巴肯页岩区和得克萨斯州的鹰滩页岩区的经验，预计二叠纪盆地的原油产量将达到峰值，如无新增产量接续，或将推动国际油价涨至120~150美元/桶。花旗集团分析认为，国际油价可能短期突破100美元/桶，但高油价将刺激增产、抑制需求，预计2024年国际油价或将低至70美元/桶。而摩根士丹利则相对谨慎，认为国际油价不太可能突破每桶100美元，将维持在每桶95美元左右。

 

 

现阶段油价波动走势基础仍是“供给侧为主导、供需两侧共同作用”，同时考虑到近中期世界经济增长和油气地缘政治风险均存在一定不确定性，因此预计四季度国际油价难以大幅回落，将维持高位波动。
 

从供给侧来看，短期内全球原油供给增长潜力有限，将支撑国际油价保持高位。

 

资源方面，中国石油《全球油气勘探开发形势及油公司动态（2022年）》报告披露，近两年勘探发现油气储量与2010~2020年的平均水平基本持平，甚至略有增加，但新增储量在深层、深水和非常规油气领域占比较大，在增加勘探开发难度的同时，也将大幅提高石油公司的经营成本。

 

投资方面，虽然较高油价下部分国际石油公司在坚持投资纪律的基础上提高了2023年的上游投资预算，但由于投资与勘探结果之间存在时滞关系，预计近中期全球油气储产量很难因今年投资增长而大幅提升。

供给主体方面，部分欧佩克+国家加大自愿减产力度，其中，沙特5月起自愿减产50万桶/日，7月再次自愿减产100万桶/日，并于9月宣布将100万桶/日的自愿减产措施延长3个月至年底，将原油日产量维持在900万桶/日的近年来最低水平；俄罗斯也宣布将30万桶/日的出口削减量延长至12月底。同时，受“甜点”资源减少、产量递减率较高、供应链和人工成本上涨等多重因素影响，美国页岩油产量年内预计难以出现大幅增长，同样有利于支撑国际油价。美国能源信息署（EIA）8月中旬曾预测，9月美国页岩油产量出现2万桶/日的下降。此外，虽然伊朗、委内瑞拉等产油国下半年原油产量有所增长，但受产能上限和国际制裁等因素影响，预计短期内难以对国际市场产生显著影响。

 

从需求侧来看，全球原油需求增长预期同样将支撑国际油价。

 

我国经济增长方面，国家统计局数据显示，前3个季度我国经济保持平稳运行、发展质量持续提高，其中，9月制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，均位于扩张区间，表明我国经济水平持续回升，也带动部分国际机构提高了今年世界经济增长预期和全球原油需求增长预期。

 

世界经济增长预期方面，经合组织（OECD）9月中旬发布经济展望报告，将今年世界经济预期增长率从此前的2.7%上调至3%。全球原油需求增长预期方面，国际能源署（IEA）在9月的报告中预测，2023年和2024年全球原油需求增长分别为220万桶/日和100万桶/日；欧佩克也在9月预计，2023年和2024年全球原油需求将分别增长244万桶/日和225万桶/日。

 

此外，部分产油国地缘风险、美元汇率短期波动、极端天气、美国和欧盟等重要经济体原油及成品油库存水平等因素，仅可能造成国际油价的短期震荡加剧，不会对今年原油供需基本面产生实质性影响。10月中旬巴以冲突爆发后，国际油价不到两周时间先升后降，涨跌幅度接近10%，是地缘风险加剧油价短期波动的典型例子。