2月石化行业大数据：产业链价格齐涨 化工品盈利略提

2017-02-22   来源： 网友评论 0 条

    2017年首月，石油化工市场多空交织，原油价格震荡上行、石脑油价格上涨带动了下游产品价格上涨，但后者盈利空间被挤占。

原油方面，欧佩克减产执行情况、美国页岩油产量、美联储利率政策取向、特朗普移民禁令等是影响油价的关键因素，预计下一阶段油价继续保持震荡上行走势，但上涨空间有限，估计2月均价为57美元/桶左右，3～4月为55～61美元/桶。

成品油方面，1月国内成品油消费保持低速增长，预计2～3月市场需求平稳回升，柴汽比先降后升。

化工品方面，2月石脑油价格继续上涨，节后需求逐渐恢复，多数产品价格上涨；聚烯烃毛利环比持平，其他产品毛利或好于1月。预计3～4月聚烯烃价格上涨，合成纤维及原料价格先跌后涨，橡胶价格回落的可能性大。

原油：价格震荡上涨

1月，布伦特原油期货平均价格为55.45美元/桶，同比上涨23.52美元/桶，幅度达到73.7%，环比小幅上涨0.53美元/桶，幅度为1%；WTI原油期货平均价格为52.61美元/桶，同比上涨20.83美元/桶，幅度为65.6%，环比上涨0.44美元/桶，幅度为0.8%。

纵观整个1月份的情况，上旬尽管产油国纷纷落实减产协议，使油价短暂上涨，但由于美国成品油库存大幅增加，且部分短线资金止盈离场，使净多头寸减少，油价随即冲高回落。

进入中旬，获利回吐压力得到释放，加上消息面利好、利空因素基本抵消，整体影响偏于中性，多空双方进入短暂的相持阶段。

下旬，因为美国总统特朗普出台移民禁令、金融业去监管、推进输油管线建设等争议性行政命令，引发全球金融市场对潜在风险隐患的担忧，所以尽管减产幅度超过预期，且美元指数深度回调，但油价仍然弱势震荡。

最终，布伦特油价于1月31日报收55.7美元/桶，比2016年12月收盘价56.82美元/桶低1.12美元/桶。布伦特首月原油期货价格总体呈现横盘震荡走势，月均价环比上涨。

1月WTI与布伦特油价的差价在2.26～3.22美元/桶的区间内窄幅震荡，月均差价倒挂为2.84美元/桶，与12月2.75美元/桶的月均差价基本持平。

未来两三个月，主要产油国减产幅度整体好于预期，供需再平衡有序进行；美联储加息步伐有再次放缓的征兆，美元指数深度回调；移民禁令使美国与阿拉伯国家之间再现裂痕，中东地缘政治风险加大可能会成为支撑油价上涨的因素。

但另一方面，来自美国方面的不确定性增大，石油钻机数继续增加，库存水平不断提高，以及美国油气管道建设或提速，主产区页岩油运输成本降低，都对油价形成压制。伊拉克、俄罗斯等国减产力度稍落后于其他产油国，或将削弱减产协议带来的积极影响。

基于此，目前判断2月布伦特原油期货价格随着美元指数的走低和减产协议的推进，继续震荡上涨，波动区间为55~60美元/桶，月均价在57美元/桶左右，环比高于1月；预计3~4月为55~61美元/桶。

化工：盈利空间继续缩小

原油价格小幅上涨带动石脑油价格继续回升，乙烯及丙烯价格环比也有所上扬。除聚烯烃及涤纶价格下跌外，其他产品价格上涨，但多数产品毛利环比下降。预计2月聚烯烃毛利环比持平，合成纤维及原料、合成橡胶产品的毛利好于1月。

1月份，中国石化化工产品价格指数（CPPI）和石脑油价格指数双双上涨，但石脑油价格指数增幅较大，估计2～3月这两个指数均先涨后落，化工产品盈利空间继续缩小。

石脑油（新加坡进口）均价同比上涨51.4%，环比上涨8.2%；乙烯和丙烯市场价格环比分别上涨0.6%和2.5%，同比分别上涨17%和51.2%。

国际市场上，除LDPE（线型低密度聚乙烯）价格环比小幅下跌外，其他产品均有不同程度的上涨；其他化工产品价格与上年同期相比，则全线上涨，其中合成橡胶价格涨幅超过1倍。国内市场上，除聚烯烃、涤纶价格环比出现下跌外，其他石化产品价格均上涨；同比价格全部大涨，其中合成橡胶价格涨幅为2倍左右。

尽管大部分化工产品价格环比上涨，但主要是由于原料价格上涨的拉动，毛利情况除了乙二醇和丁苯橡胶价格环比有所好转外，其他产品的毛利与2016年12月相比，都出现不同程度的下滑。

整体判断，2月的原油价格会环比出现小幅上涨，石脑油价格也稳中有升，带动多数化工产品上涨。化工产品的毛利水平与1月相比，会持平或略好一些。

分类别看，聚烯烃方面，由于节日期间石化企业正常生产，但下游加工企业多数停工歇业，导致原料企业库存高位，加上节前进口量增幅较大，港口库存处于5年来高位。目前，大型塑料加工企业多已开工，中小型加工企业在元宵节后陆续开工，整体需求缓慢恢复。

截至2月10日，期货已呈现上涨行情，影响现货价格走势，估计随着原油价格上扬和下游需求的恢复，2月份聚烯烃价格呈先稳后涨态势，均价略高于1月，3～4月价格继续上行。

合成纤维及原料方面，由于国外市场需求低迷，我国纺织品服装2016年累计出口额比2015年下降7.5%。其中，12月纺织品服装出口额为234.4亿美元，同比下降12.8%。全年纺织工业增加值趋于平缓，增速为5.5%，低于6%的全国平均水平。

考虑到春节长假结束后贸易商及生产企业逐步恢复交易和生产，预计2月合成纤维及原料均价走势上行，3月出现下降，4月开始反弹。

合成橡胶方面，1月份国内企业开工负荷略有下降，部分装置仍处于停车或低负荷运行状态。目前国内装置负荷多在五至八成，天津陆港等停车装置仍未重启，预计2月国内合成橡胶生产企业装置负荷环比略有提高。

下游需求方面，2016年12月及全年国内汽车产销环比、同比均增加，拉动橡胶需求稳定增长。国内轮胎企业开工负荷仍处于较高水平，1月山东地区开工率79.3%，与2016年12月持平。但美国发布中国产公共汽车和卡车轮胎出口轮胎“双反”终裁结果，将对国内橡胶需求产生较长时期的负面影响。

泰国遭遇严重洪水，天然橡胶产量预计减少，因此国内市场期货价格略有上涨。近期丁二烯价格大幅上涨，对合成橡胶价格形成强力支撑，短期内这种支撑作用仍将延续，但与天然橡胶的价差拉大，会反过来影响合成橡胶的需求。

预计2月合成橡胶均价环比有所增加。由于在近期合成橡胶价格大幅上涨的影响下，下游加工行业经营压力增大，同时原料丁二烯也挤占了合成橡胶生产的利润空间，产业链方面有价格调整的需求，预计3～4月合成橡胶价格或下滑。

成品油：“汽旺柴淡”特征明显

按国家发改委口径估计，1月国内成品油表观消费2430万吨，同比增长3.1%，其中汽油增长2.8%，航煤增长13.8%，柴油增长1.3%。消费柴汽比1.13。日均环比下降2.8%。

1月份，国内宏观经济运行保持平稳态势。国家统计局公布的中国制造业PMI为51.3%，虽比上月微落0.1个百分点，但连续4个月保持在51%以上，保持平稳增长的态势。估计汽车销量为270万辆，同比增长8%，由于2017年汽车购置税政策调整导致的提前购买行为透支，同比增幅有所回落。其中，乘用车仍保持10%以上的增速，商用车持续低迷。

汽油方面，由于乘用车销量持续高增长，加上春节返乡高峰刺激私家车出行，消费量迎来高峰；柴油方面则由于华北地区雾霾天气较多，各地纷纷出台严格的限行、停工措施，且春节假期临近，企业停工放假增多，消费量明显萎缩；航煤方面，春运高峰带来了火爆行情，中航油航煤销售增速比2016年12月提高1.2个百分点。

1月份的成品油市场上，隐性资源总体较多。数据显示，42家山东地炼的成品油产量约520万吨，日均环比下降5.8%，同比增长3%。可见，地炼生产虽略有放缓，但仍保持增长。

同时，进口隐性资源大幅增多。1月份用于调和汽油的混合芳烃进口量超过100万吨，用于调和柴油的轻循环油进口量接近50万吨，同比均翻倍增长。这些隐性资源继续压低了市场表观消费量。

2月初春节假期结束，走亲访友活动减弱，私家车出行恢复常态，汽油消费有所回落，但截至2月10日，柴油消费未见明显改善。

分析认为，一是经济整体仍较低迷，节后工矿企业开工情况并不乐观；二是华北地区部分省市限产、限行、停工措施仍然持续，抑制车辆用油，如河北省7个大城市限行、停工措施将持续到3月15日；三是柴油质量升级后，正品柴油和非标柴油、走私柴油的价差扩大，不公平竞争加剧，对正品柴油消费的抑制作用加大。

进入3月份后，节日特征将完全消除，汽油需求有所回落；工矿企业及物流运输等行业将恢复正常，但考虑到短期经济走势或持续低迷，预计开工程度处于较弱水平。

根据目前情况判断，2月和3月国内汽车销量或分别在170万辆和245万辆左右，同比分别增长约8%和持平，增量仍然主要来自乘用车，支撑汽油需求。

预计2月国内成品油表观需求量为2200万吨左右，同比增长5.3%，日均环比持平，柴汽比在0.83左右；3月我国成品油表观需求在2500万吨左右，同比增长2.2%，日均环比增长2.6%，柴汽比升至1.11。